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創業板新股東方網力（300367.SZ）12日緊急公告稱，根據證監會《關于加強新股發行監管的措施》(下稱《措施》)精神，暫緩新股發行或推遲刊登發行公告，此前預計的發行時間表也將調整。但是這家公司近期被質疑的聲音沒有停止。

毛利降低風險

東方網力自申請IPO以來爭議不斷，公司的主營業務為城市視頻監控管理平臺的研發、制造、銷售及提供相關技術服務，由視頻監控系統中管理控制及應用部分、記錄部分、數字化部分的相關設備及軟件所組成，主要包括視頻監控軟件及配套服務器、視頻存儲設備、視頻編解碼器等。

“我們做智慧城市，因為是一個系統工程，實際我們就是一個包工頭，中標這個項目后，再找不同的公司分包出去，利潤也就是在10%左右。”一家安防公司負責人對《第一財經日報》記者表示。上述負責人表示，目前國內的視頻監控管理平臺，基本都是賣設備時隨機贈送平臺軟件，純粹搞軟件的要么轉型，要么被淘汰了。

東方網力擬利用募集資金投資“分布式智能視頻監控管理平臺建設項目”，達產后每年生產分布式網絡視頻智能管理平臺軟件3638套。

上述負責人表示，同一個行業的安防工程大同小異，如果一個公司在這個行業做了十年，現在才去上市募集資金，研發搞分布式智能視頻監控管理平臺建設項目，感覺這個公司募集資金不靠譜。主要是，長期做安防工程，項目差不多，公司軟件支持系統早都寫好了，基本都是在原來的基礎上修改補充。該負責人表示：“怎么需要募集這么多資金，而且分布式網絡視頻智能管理平臺軟件3638套，這個數字怎么得出的？”

據介紹，國內的主流設備廠家目前都是免費提供技術平臺，而設備廠商也是通過賣設備免費提供技術平臺，干掉了眾多的軟件公司。

公司在招股說明書中表示，與攝像機、顯示設備等傳統硬件安防產品不同，城市視頻監控管理平臺產品供應商提供的產品往往需要結合軟件設計和硬件制造兩個方面技術，且需要供應商有較為深入的行業研究和大規模成功應用案例。由于城市視頻監控管理平臺產品技術含量較高且用戶在視頻監控方面的需求較為苛刻，所以客戶傾向于采用有大規模應用案例且技術先進的產品，價格敏感度相對不高，一些具有較高行業知名度、擁有先進技術產品的企業具有較強的議價能力。目前行業利潤維持在較高水平。

上述負責人表示，怎么可能對價格不敏感，作為政府采購，肯定要考慮價格，因為現在政府壓縮消費；至于技術是否先進，下屬把項目做好了，領導不會去了解技術是否先進。

2010年城市視頻監控管理平臺的市場規模為52.2億元，但是城市視頻監控管理平臺市場前十大廠商的市場集中度不足20%，呈現出較為分散的市場化競爭格局，沒有一家企業在市場中處于絕對領先地位。“競爭越來越強烈，會逐漸把毛利打低”。

利潤大都靠補貼

公司招股說明書顯示，公司近幾年來的利潤中，補貼占據重要位置。根據招股說明書，公司2009年~2011年獲得的補貼金額分別為916.28萬元、1267.78萬元和1523.11萬元，補貼分別占當年凈利潤的比例高達40.40%、35.40%和28.04%。

另一方面，公司享受稅收優惠，其中2009年，稅收優惠占凈利潤的比例為41.46%，2010年為40.79%，2011年為37.69%。

2009年~2011年，東方網力來自于政府優惠稅收和補助的金額合計達到1856.29萬元、2728.79萬元和3570.11萬元。這三年，東方網力凈利潤分別為2267.4萬元、3581.8萬元和5431.4萬元。因為政策紅利而享受到的收入占凈利潤的比例分別為82%、76%和66%。

安信證券分析師認為，公司獲得的增值稅退稅和所得稅優惠等占2012年凈利潤的41.09%，占比較大。具體來看，2008年至2011年享受企業所得稅優惠稅率為15%。2011年10月11日，公司通過高新技術企業復審，取得《高新技術企業證書》，有效期為三年，現有的所得稅優惠政策至少持續到2013年度。如果國家關于軟件企業的所得稅和增值稅優惠政策發生變化，或公司未繼續被認定為高新技術企業，將對公司的業績產生較大影響。